資產證券化

傳統上銀行的獲利來自放款、貸款以收取利息,但是這類債權的到期日長達數月數年,流動性很低,銀行無法靈活運用。假使有人向銀行辦理房貸、車貸,貸款人必須在未來指定時間內定期付利息,銀行握有債權,等同於在未來可以定期獲得現金流入。

銀行利用這些債權做為擔保,將債權組合包裝設計成債權證券,出售給投資人。投資人付錢購買這些債權證券,讓銀行在原本的債權到期之前就可以得到現金先去其他地方投資,債權的定期還款則可以拿來支付購買債權證券者的利息。根據債權資產的還款狀況決定證券的利息,債權資產證券的報酬率比一般債券高。房地產證券化的著名例子如美國的房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac),它們並不進行房屋放貸,而是向房貸公司購買房貸債權進行證券化,在試場出售房貸抵押證券

不動產投資信託即是結合了資產證券化和共同基金兩種概念的投資方式。許多金融機構擁有數量龐大的不動產或是不動產債權,然而這些東西流動性低、無法在短期內變成現金,於是它們將不動產的所有權利證券化,變成可流動的有價證券。投資人將資金集中成立不動產投資信託基金進行投資,等於每個投資人擁有一份小單位的不動產,可以賺取利息以及轉手賣出的利差。

延伸閱讀:次貸金融危機

共同基金

投資理財的選項無論是股票、外匯、債券等工具都需要一定金額的門檻,對一般小老百姓而言,他們擁有的資金不夠多、不足以分別投資各種理財工具已達到風險分散的目的。共同基金便是一種解決的辦法。集合許多想要投資但卻沒有大量資金的人,集中眾人的資金,委託專家來進行投資不同金融工具,共同分享收益。以下簡述共同基金的運作流程:

證券投資信託公司欲發行新種類的共同基金,向金融監督管理委員會會證券期貨局提出申請。金管會證期局審核通過後,投信公司可以自己向投資大眾銷售,也可以透過銀行來銷售。募集到一定資金後,投信公司將基金存放入銀行保管,委託指定的基金經理人來操作投資。基金經理人的一切操作必須受到主管機關的監督,並且必須公開相關細節,經理人只能進行操作,不能經手資金的保管。

基金淨值為基金總資產除以發行總數,基金總資產即為基金投資標的物的當日收牌價格,標的物包括股票、債券等。基金淨值愈高,代表獲利良好,但是也代表未來加入購買基金的投資成本增加。

國內基金:以新台幣計價,單筆投資金額較低,手續費較低
國外基金:以歐元或美元計價,單筆投資金額較高,手續費較高

封閉型基金:發行數量固定,達到預定規模便停止發行,至證交所掛牌上市,投資人可透過證券經紀商依市價買賣。
開放型基金:投資人隨時可以向投信公司或是代銷銀行買進賣出,價格參考當時基金淨值。

公平貿易咖啡

img_3942
OCFCU的咖啡農
(圖片轉載自http://coopcoffees.com)

在咖啡的發源地衣索比亞,咖啡的出口量佔全國出口量的65%,全國有1500萬人靠咖啡栽種相關產業維生。一公斤哈拉爾(Harar)咖啡豆只能賣到2比爾(約相當於0.25美元),一公斤在在西方國家咖啡豆可製成80杯咖啡售出,營業額相當於2000比爾,咖啡農一天的工資往往不到一杯咖啡最終售價的三十分之一。以衣索比亞為例,有些咖啡農活不下去,也不種糧食作物,因為美國賣來的糧食更便宜所以他們鋌而走險去賣類毒品作物(例如Chat,一種在歐美國家被列為非法的興奮劑)。消費者在選擇商品上的自由大過於生產者在選擇栽種何種作物上的自由,但是消費者也是被大公司框限在一定範圍的選擇中。

全球咖啡期貨市場的成交量一年大約1400億美元,國際價格基本上由由紐約倫敦兩地決定,最關鍵者即是紐約期貨交易所。供應商和採購商在產地直接面對面進行咖啡拍賣,對咖啡採購商來說,咖啡期貨市場的交易價格很重要,紐約期交所的每天的咖啡交易價格會影響各地咖啡產地的咖啡成交價。華爾街的銀行家連一公斤咖啡豆也不會買,但是他們卻是躲在電腦螢幕後面討價還價、決定價格的人。供給需求線沒有將勞動成本、外部成本等因素加入計算。

經濟學中提到,各生產者會依照個人產出何種商品可以得到最大利益,來決定自己要生產什麼商品。但是全球自由貿易後的結果卻是,主要糧食輸出國為美國、歐盟、澳洲和紐西蘭,而非我們想像中的那些落後國家。美國米因為政府補貼國內農業,因此可以用別國更便宜的價格,補助的名義傾銷到全球,諸如玉米、小麥、大麥等(台灣買到的米有30%可能不是台灣米,而是混合來自各國的便宜的米)。落後國家栽種的反而是經濟作物,例如咖啡、可可、甘蔗,這些農業往往是兩三百年前被殖民者逼迫而興起的(例如巴西是全世界第一大咖啡產出國),然而這些落後國家因為政治、族群對立、內戰等問題,必須持續養賴這些單一經濟作物出口,經濟結構薄弱,開發國家用補助弱國的名義販賣糧食作物,卻仍然無法幫助這些國家獨立自主。

於是,有許多人嘗試將咖啡豆價格與紐約市場脫鉤,獨立運作,希望能夠建立公平貿易機制。

目前最為通行的FLO農產品認證標章發行組織國際公平貿易標籤組織(Fairtrade Labelling Organization)為例,其認證標準為:

(一)價格合理。提供生產者最低收購價格保證,以及社區發展金。
(二)生產過程未剝削勞工或童工,工作條件安全、健康。
(三)生產者與採購者發展直接、長久的夥伴關係。
(四)鼓勵使用永續且環保的生產技術。
(五)改善生產者的生活條件、提供就業機會、信貸、技術支援。
(六)工人及生產者組成合作社。

在貿易供應鏈中,從生產者到消費者之間的每一個環節都必須受公正的第三方檢驗,如此一來,可以防止有人在宣稱為公平貿易機制下的商品中摻賣從一般貿易機制買來的劣等商品,或是添加廉價卻有害人體的化學添加物。不但可以直接為農民創造更多的利潤,還可以間接提升農民生活環境之品質。公平貿易涉及的中間環節比一般貿易來得少,呼籲採購商以較為合理的價格向咖啡農採購咖啡豆,保障農民的利益。例如衣索比亞的Oromia咖啡合作社(Oromia Coffee Farmers Cooperative),成立於1999年,致力於將衣索比亞生產的咖啡直接賣到歐美國家。

參考

OKOGREEN生態綠商業有限公司,華文世界第一家公平貿易特許商,販售並推廣公平貿易商品。

貨幣供給額

台灣的貨幣供給額指標有三種:M1A、M1B、M2

M1A:(通貨淨值+支票存款+活期存款)
M1B:(M1A+活期儲蓄存款)
M2:(M1B+準貨幣)

準貨幣包括:定期存款+定期儲蓄存款+外幣存款+郵政儲金+外國人持有新台幣存款+債券附買回交易餘額+債券型基金餘額

貨幣供給年增率=(經濟成長率*貨幣需求彈性系數)+消費者物價指數(CPI)

————————————————————–

M1B即:在銀行體系外流通的貨幣總量+金融機構的支票存款、活期存款、活期儲蓄存款

M1A和M1B的功能是做為交易媒介,可以較為直接反映金融交易的狀況,隨景氣好壞而上升和下降。

M2即是M1B加上流動性較低的金融資產,即廣義貨幣供給額,價值儲存功能比較強,對金融的影響比較間接。

————————————————————–

如果M1B沒有大幅變動,意即物價穩定且金融交易正常,若此時M2卻持續攀升,央行便會考慮採取貨幣緊縮政策,減少市場資金供給,利率上升,公債殖利率上升,債券價格下降。

如果M2低於預期,央行會考慮採取貨幣寬鬆政策,增加市場資金供給,利率下降,公債殖利率下降,債券價格上升。

當股市和房地產景氣升溫,存款人會比較想把定存改成活期存款,使資金存定存流向股市,此時M1B成長率就會大於M2。

股票市場中蒸發的錢

股票的價格分為三種:市價、面額、淨值

1.股票市價:即股票的市場價格
2.股票面額:台灣政府規定所有股票每張的面額皆為十元
3.股票淨值:(總資產-總負債)/當期發行股數

假設甲和乙各有一百元現金。甲拿五十元去買市價五十元的股票,隨後這張股票的市價上漲一倍成為一百元,在加上甲另外原有的五十元現金,甲的身價現在為一百五十元。

倘若此時乙把一百元現金都拿去向甲把股票全部買過來,乙擁有市價一百元的股票,擁有一百元現金。

隨後股票往上漲了一倍,乙擁有市價兩百元的股票,甲仍然持有一百五十元現金。此時兩個人的身價合計為三百五十元。

現在假設股票下跌了四分之三回到原本的價格,甲擁有的一百五十元現金不變,但是乙手中的股票只剩下五十元的市價,此時兩個人的身價合計為兩百元,相較於股價上揚時的三百五十元,蒸發掉了一百五十元。

債券市場種類

債券

政府公債:即政府向投資人借錢來籌措資金或是填補財政赤字。風險低,信用評等高,利率較低。
公司債:風險較高,利率較高。如果發行企業本身信用評等良好,不需要銀行或資產擔保就可以吸引投資人;反之則必須選擇有銀行或資產擔保的債券來增加對投資人的吸引力。

銀行金融債券:用以取代傳統存款業務來貨達大量資金,償還期限是約定好的,所以不需要如存款業務一般準備存款準備金,可以降低資金成本。違約風險比公司債低,利率也較低,通常介於政府公債和公司債之間。依照求償順序分為一般債券和次順位債券。一般債券,又稱為首順位債券,求償順序優先於次順位債券,風險較低,利率較低。

加權股價指數

20078783336982_2
(圖片轉載自網路)

臺灣證券交易所發行量加權股價指數(TAIEX),通常簡稱加權股價指數,是由證交所依照所有上市公司股價算出的股價指數。該指數為所有股價指數中最為人熟知者,通常被用來衡量台灣的經濟情勢好壞。

該指數是證交所在民國60年制定,以民國五十五年的股票上市公司平均價格為基準設為100點。加權股價指數以各採樣股票的發行股數當作權數,計算方法為:
發行量加權股價指數 =(當期股市總市值 / 基值)× 基期指數

假設發行量加權股價指數和股價平均數皆以甲、乙、丙、丁四種股票為採樣股票。基期時股價分別為20、30、40、50元,發行股數為5、2、6、2千萬 股,則基期之市值總和為(20×5)+(30×2)+(40×6)+(50×2)=500千萬元,基期時之發行量加權股價指數為
500 / 500 × 100 = 100

在某年月日,四種股票的發行股數未變股價分別為40、50、50、100元,則該年月日的發行量加權股價指數為
[(40× 5) + (50×2) + (50×6) + (100×2)] / 500 × 100 = 160

假定甲、乙、丙、丁四種股票在異動前的股價分別為40、50、50、100元,發行量分別為5、2、6、2千萬股,發行量加權股價指數為160。現將丁股票從樣本中剔除,並加入股價70元,發行股數4千萬股的戊股票。

採樣股票異動前市值總和為800千萬元,異動後市值總和為
(40×5)+(50×2)+(50×6)+(70×4) = 880千萬元

發行量加權股價指數的舊基值為500千萬元,其異動後的新基值為
500 × 880 / 800 = 550千萬元

根據新基值和異動後市值總和所計算出的指數會與根據舊基值和異動前市值總和所計算出的指數相同,均為160,亦即
880 / 550 × 100 = 160

若異動後甲、乙、丙、戊四種股票經交易後產生的新價格為42、51、52、69元,則該日發行量加權股價指數為
[(42×5)+(51×2)+(52×6)+(69×4)] / 550 × 100 = 163.64

參考資料來源:證交所網站